2026年8月23日 買値から－40％のテスHD 深堀してみた。

◆週間振り返り

数値はむさし証券がメンテナンスのため、暫定

＃年初来パフォ　＋8.1％

週では、若干のマイナス

 【MYPF】

個別では、

◆テスの弱さが際立っている

一瞬のプラスの時に欲が出て売れなかった結果、
買値から、－40％近くの展開に。
唯一の良さは、量少なく、ナンピンもしなかったこと。
ただ、ここまでくると、ナンピンも模索したくなる。⇒再精査

◆NTT、FCEが強い。
　NTTは、光電融合なのか、杉村太蔵さん効果で、骨太の方針から来ているのか不明。
　FCEは、IR効果なのかもしれないが、継続性が大事。

◆日本空調
　少し買増し。ディフェンス用。下がれば買い増しするだけ。

本日の議題
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◆テスはどうする？

◆コンクリート産業の利益率変わってい来ているが、
　株価はどう？継続性は？

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結局、長く持てる株が大事。
下がった時に、買増ししたいと思えるかどうか。
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◆◆◆テスホールディングス◆◆◆

○2026年6月期決算の結果は良かった。

○来期の見通しが低い

予想EPS　25.48円　　株価611円　⇒PER　24倍

①この企業は、保守的予想で後から上方修正するタイプか？　　

②売上増なのに営業利益マイナスの理由は？

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①この企業は、保守的予想で後から上方修正するタイプか？　

2021年度からの実績

上方修正：4回
下方修正：4回
据え置き：多数

但し、2024年、25年は、デリバティブ評価損益によるもの
26年は、

系統用蓄電所EPC

静岡菊川蓄電所

東京センチュリー関連の系統用蓄電所

O&M

販管費抑制

と本業寄りの影響での上方修正。

再エネEPC案件の受注残高は、433億（2026年6月時点）。
先日の、1案件（40億）なくなったことが、致命的な下振れ要因には
ならなそう。

会社中経には、軽微と明記。

『TESSグループの設計・調達・施工に起因するものではなく、
2027年６月期の連結業績への影響は軽微』

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②売上増なのに営業利益マイナスの理由は？

　（テスHD　HPより：https://ssl4.eir-parts.net/doc/5074/tdnet/2873331/00.pdf）

開発型EPCである、京都府開発案件の売上計上を見込んでいない。

26年6月期の経常利益増の要因

大きいのは、

デリバティブ

売上総利益増　

　⇒具体的には、再エネEPC＝蓄電所関連の受託型も開発型もともに利益が伸びたこと。

来期どうなるか？？？

整理すると、

エネルギーサプライ事業が、売上増で利益減も気に食わないけど、
エンジニアリング事業の売上総利益額が、売上の伸びに比べて、全然伸びていない。

会社がいう粗利率の水準が15％程度という数値に、51億円はほぼ一致。

～FAQより～

蓄電池EPC案件の粗利率の水準を教えてください。

 受託型EPCは15％程度、開発型EPCは15％以上を目標としています。 案件条件によりばらつきはありますが、平均的にはこのレンジを想定しています。

利益が上振れするかどうかは、

①そもそものEPC売上332億円が上振れる
②開発型EPCの案件が前倒しされる
③ 大型案件の利益率が15%を超える

あたりになりそう。

で、もう一つ注目すべきは、中経変更していない点。

要は、上方修正を目指しますということでOK?

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～事業全体像のおさらい～

一過性収益（フロー型）のエンジニアリング事業の伸びが目立つが、
ストック型収益も10％以上伸ばしている。